Дивиденды для участников ООО — пошаговая инструкция распределения прибыли. Новый порядок выплаты дивидендов по привилегированным акциям Размер дивиденда выплачиваемого по привилегированным акциям

Закон имеет преимущества перед уставом, а акционеры должны понимать, что, приобретая акции, в том числе привилегированные, они принимают на себя определенный финансовый риск, а потому не могут рассчитывать на гарантированный доход, даже несмотря на то, что компания получила прибыль. К таким выводам пришел Конституционный суд РФ, рассмотрев жалобу владельца привилегированных акций одной из «внучек» «Газпрома» на положения ст. 32 и 42 Федерального закона от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее - Закон об АО).

Один из первых вопросов, которые попали на рассмотрение Конституционного суда РФ в этом году, касается права акционерного общества не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям. Владелец акций считал, что если уставом общества предусмотрено право акционера на получение фиксированного дивиденда по привилегированным акциям, то общество обязано такой дивиденд выплачивать, тем более если год закончился успешно и компания получила прибыль. Однако в Законе об АО (ст. 42) решение вопроса о выплате дивидендов считается не обязанностью общества, а его правом. Акционеры с привилегированными акциями, не получившие дивиденды, взамен наделяются правом участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции (п. 5 ст. 32 Закона об АО).

Считая, что эти положения нарушают его права, акционер обратился с оспариванием их конституционности в суд. Конституционный суд РФ не признал жалобу акционера допустимой и отказался принять ее к рассмотрению, однако свою позицию в отношении положений ст. 32 и 42 Закона об АО все же обозначил (Определение от 17.01.2017 № 1-О «Об отказе в принятии к рассмотрению жалобы акционерного общества „Управляющая компания „Арсагера“ на нарушение конституционных прав и свобод статьями 32 и 42 Федерального закона „Об акционерных обществах“»).

Суть спора

Управляющая компания «Арсагера», предоставляющая своим клиентам услуги по инвестированию денежных средств на фондовый рынок, владеет пакетом привилегированных акций акционерного общества «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону». Согласно уставу общества владельцы этого типа акций имеют право на ежегодное получение фиксированного дивиденда. Начисление дивиденда зависит от получения обществом чистой прибыли от основной деятельности - реализации природного и сжиженного газа (размер выплаты по каждой акции составляет 2% чистой прибыли компании по итогам последнего финансового года, разделенной на число привилегированных акций).

В 2013 г. чистая прибыль общества составила почти 1 млрд руб, однако дивиденды акционеры не получили - решение о невыплате дивидендов было принято на годовом общем собрании акционеров. Управляющая компания попыталась оспорить решение ГОСА в суде, однако все три инстанции в иске отказали. Руководствуясь в том числе положениями ст. 32 и 42 Закона об АО, суды пришли к выводу, что только в случае принятия общим собранием акционеров решения о начислении и выплате дивидендов по итогам финансового года (что является правом, а не обязанностью общества) может быть реализовано право владельца привилегированных акций на получение дивидендов в установленном уставом размере. Общее собрание акционеров вправе принять решение не начислять и не выплачивать дивиденды даже при наличии чистой прибыли, так как дивиденды не являются гарантированным источником доходов акционеров.

Спор даже дошел до Верховного суда РФ, однако на рассмотрение Судебной коллегии по экономическим спорам так и не попал (Определение ВС РФ от 24.07.2015 № 308-ЭС15–8582 по делу № А53-19292/2014).

Неполучение дивидендов - это риск, на который идут акционеры, приобретая акции

По мнению акционера, положения ст. 32 и 42 Закона об АО противоречат Конституции РФ в той части, в какой по смыслу, придаваемому им правоприменительной практикой, они допускают возможность невыплаты дивидендов на привилегированные акции по решению общего собрания акционерного общества, несмотря на указание в его уставе на право акционеров - владельцев таких акций ежегодно получать дивиденды фиксированного размера при условии получения обществом прибыли.

Конституционный суд РФ с позицией акционера не согласился, обратив внимание на следующее. Управляющая компания осуществляет экономическую деятельность в виде доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Граждане, присоединяясь к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом, также осуществляют экономическую деятельность, рассчитывая получить доход в виде роста стоимости инвестиционного пая. Такая экономическая деятельность является предпринимательской, а значит, предполагает определенный финансовый риск (п. 1 ст. 2 ГК РФ). В силу рискового характера такой деятельности для лиц, передавших свое имущество в паевой инвестиционный фонд, существует вероятность наступления отрицательных последствий, которые могут быть обусловлены различными причинами - недостатком осмотрительности при ее организации и осуществлении, неблагоприятной конъюнктурой рынка, неудачным управлением имуществом, снижением рыночной стоимости имущества и др.

По мнению КС РФ, управляющая компания, приобретая привилегированные акции АО «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону», должна была предвидеть такие последствия, как неполучение ожидаемой прибыли даже при наличии у этого акционерного общества положительного финансового результата.

Вступая в корпоративные отношения, необходимо учитывать действующее правовое регулирование

Другой интересный аспект, на который обратил внимание Конституционный суд РФ, сводится к следующему. По смыслу оспариваемых ст. 32 и 42 Закона об АО и общих положений подп. 1.1 п. 1 ст. 8 ГК РФ право акционера на получение дивидендов, также как и корреспондирующая этому праву обязанность акционерного общества осуществить такую выплату, возникают на основании самостоятельного юридического факта - принятия решения о выплате дивидендов общим собранием акционеров.

В основе правового регулирования корпоративных отношений лежит принцип свободы экономической деятельности, предполагающий, что общее собрание акционеров вправе самостоятельно принимать стратегические экономические решения. К таким решениям относится в том числе решение о выплате дивидендов. Предполагается, что, приобретая акции того или иного типа, лицо принимает на себя риски, связанные не только с прибыльностью (убыточностью) деятельности общества в целом, но и с теми ограничениями, которые налагаются на владельца акций в силу прямого указания закона. Привилегированные акционеры получают вместе с другими правами право голоса на общем собрании в случае невыплаты им дивидендов - таким образом законодатель обеспечивает баланс интересов акционеров и акционерного общества. Разрешение же вопроса об экономической целесообразности решения о невыплате дивидендов, в том числе с учетом положений устава общества, не входит в компетенцию Конституционного суда РФ.

Вторым видом акций, которые может выпустить компания, являются привилегированные акции. Как и обыкновенные акции, привилегированные акции выпускаются в целях привлечения капитала. Однако инвесторы, вкладывающие в привилегированные акции, преследуют иные цели, чем инвесторы, вкладывающие в обыкновенные акции. Привилегированные акции имеют некоторые преимущества перед обыкновенными.

Существуют несколько видов привилегированных акций , каждый из которых имеет свои отличительные характеристики для привлечения определенной категории инвесторов. Большинство привилегированных акций имеет, по крайней мере, одно из следующих свойств: преимущество при уплате дивидендов, преимущество при распределении средств ликвидируемой корпорации, конвертируемость и право на погашение.

Привилегированные акции могут использоваться для достижения стратегических целей руководства. Например, в статье из журнала «Уолл Стрит Жорнал» говорится, что компания «Джей. Си. Пенни» - крупная американская сеть розничной торговли - планирует выпуск привилегированных акций для своего нового Плана участия работников в капитале, а на полученные от выпуска 700 млн. долларов решила выкупить порядка 11% своих обыкновенных акций , находящихся в обращении.

В результате операции доля компании, принадлежащая сотрудникам, возросла бы до 24%. По новым привилегированным акциям выплата дивидендов была бы в размере 7,9% годовых, и они могли бы быть конвертированы в обыкновенные акции по цене 60 долларов за штуку. Фондовый рынок отнесся положительно к этому плану, и стоимость акций компании выросла в день объявления почти на 2 доллара на акцию до 48 долларов. Какие выгоды для компании видит руководство в этом сложном плане?

В статье говорится: «Аналитики указывают на то, что подобный шаг делает компанию менее привлекательным объектом к поглощению другими компаниями, так как стоимость акций и сумма прибыли на акцию растет, а также увеличивается количество акций на руках у работников». Кроме того, представители компании считают, что ее акции недооценены и рыночная стоимость акций вырастет, так как количество акций в обращении уменьшится после осуществления плана.

Как финансовые инструменты становятся все более сложными, так и разграничение между акциями и обязательствами вызывает дополнительные трудности. Комитет по международным стандартам финансовой отчетности уже разработал ряд требований по этому вопросу. Тем не менее, во многих странах, включая Китай и Корею, регулирующие органы только начали изучение соответствующих проблем.

Преимущество, связанное с дивидендами

Как правило, привилегированные акции имеют преимущество перед обыкновенными акциями при получении дивидендов. Оно заключается в том, что держатели привилегированных акций должны получить определенную сумму дивидендов, прежде чем свои дивиденды получат держатели обыкновенных акций.

Сумма, подлежащая выплате держателям привилегированных акций до выплаты дивидендов держателям обыкновенных акций, обычно выражается в определенной сумме, приходящейся на акцию, или в процентном отношении к номинальной стоимости привилегированной акции.

Например, корпорация может выпустить привилегированные акции и выплачивать дивиденды в размере 4 на акцию или же выпустить привилегированные акции номинальной стоимостью 50 и выплачивать ежегодные дивиденды в размере 8% от номинальной стоимости, что составит те же 4 на акцию.

Держателям привилегированных акций не гарантируется выплата дивидендов; для этого компания должна получить прибыль, а совет директоров - объявить дивиденды по привилегированным акциям до того, как возникнет обязательство их выплатить. Если в текущем году дивиденды по привилегированным акциям не были объявлены, то последствия этого могут быть различными, в зависимости от того, на каких условиях были выпущены акции.

В случае некумулятивных привилегированных акций, если совет директоров в текущем году не объявит дивидендов по привилегированным акциям, то компания не несет обязательства выплатить дивиденды за этот год в будущем. Однако в случае кумулятивных привилегированных акций фиксированная сумма дивидендов на акцию накапливается из года в год и полностью должна быть выплачена до того, как могут быть выплачены дивиденды по обыкновенным акциям.

Дивиденды, не выплаченные в том году, в котором должны были быть выплачены, называются просроченными дивидендами .

Предположим, что корпорации разрешено выпустить 10 000 5-процентных кумулятивных привилегированных акций номинальной стоимостью 100. Все разрешенные к выпуску акции были выпущены и находятся в обращении. Если в 20x1 г. дивиденды не были выплачены, то в конце года у корпорации будет просроченных дивидендов по привилегированным акциям на сумму 50 000 (10 000 акций X 100 X 0,05 = 50 000). Если в следующем 20x2 г. корпорация решает выплатить дивиденды, то она в первую очередь должна выплатить просроченные дивиденды плюс дивиденды по привилегированным акциям за этот год, прежде чем выплачивать дивиденды держателям обыкновенных акций.

Просроченные дивиденды не признаются как обязательства корпорации, поскольку у корпорации не возникает реального обязательства до объявления дивидендов советом директоров и последующего утверждения их акционерами. Корпорация не может быть уверена в получении прибыли, поэтому она не может обещать дивиденды акционерам. Тем не менее, если у компании есть просроченные дивиденды, то это должно раскрываться либо непосредственно в тексте финансовой отчетности, либо в сноске.

Предположим, что 1 января 20x1 г. корпорация выпустила 10 000 6-процентных, кумулятивных привилегированных акций, имеющих номинальную стоимость 10 и 50 000 обыкновенных акций. Первый год деятельности корпорации принес прибыль в размере всего 4 000. Совет директоров корпорации объявил денежные дивиденды в размере 3 000 привилегированным акционерам. Ситуация с дивидендами на конец 20x1 г. была следующая:

Теперь предположим, что в 20x2 г. компания получила прибыль в размере 30 000 и решила выплатить дивиденды держателям как привилегированных, так и обыкновенных акций. Обратим внимание на то, что привилегированные акции компании кумулятивные. Сначала корпорация должна выплатить 3 000 просроченных дивидендов плюс дивиденды по привилегированным акциям за этот год, и лишь после этого она может выплатить дивиденды держателям обыкновенных акций. Далее предположим, что совет директоров корпорации объявил дивиденды по привилегированным и обыкновенным акциям на сумму 12 000. Дивиденды будут распределяться следующим образом:

Проводка, отражающая объявление дивидендов:

Преимущество в распределении активов

Держатели привилегированных акций имеют определенные преимущества при распределении активов ликвидируемой корпорации. Например, при завершении деятельности корпорации ее привилегированные акционеры имеют право на возврат либо номинальной стоимости их акций, либо на определенную более крупную ликвидационную сумму, установленную на одну акцию, до того, как держатели обыкновенных акций могут получить какую-либо долю активов компании. Это преимущество может также включать любые просроченные дивиденды, которые компания должна держателям привилегированных акций.

Конвертируемые привилегированные акции

Для придания большей заинтересованности в привилегированных акциях иногда их наделяют конвертируемостью. Держатели конвертируемых привилегированных акций могут обменять свои акции на обыкновенные акции по коэффициенту, определяемому условиями договора о привилегированных акциях. Конвертируемость может быть привлекательной для инвесторов по двум причинам.

Во-первых , владелец конвертируемой акции, как любой другой держатель привилегированных акций, в большей степени уверен в получении регулярных дивидендов, чем владелец обыкновенных акций.

Во-вторых , в случае роста рыночной цены обыкновенной акции конвертируемость позволяет держателям привилегированных акций также получить свою долю в этом увеличении. Повышение стоимости будет произведено либо путем соответствующего повышения стоимости самой привилегированной акции, либо путем перевода ее в обыкновенную акцию.

Например, предположим, что компания выпустила 1 000 штук 8-процентных конвертируемых привилегированных акций номинальной стоимостью 100. Каждая такая акция в любое время может быть переведена в пять обыкновенных акций той же компании. Рыночная цена обыкновенной акции в настоящее время составляет 15. В прошлом дивиденды по обыкновенным акциям составляли около 1 на акцию в год.

Акционер, имеющий одну привилегированную акцию, теперь располагает инвестицией, чья рыночная стоимость приближается к 100, а вероятность выплаты дивидендов по ней выше, чем по обыкновенной акции.

Предположим, что в последующие несколько лет прибыли компании вырастут, и дивиденды по обыкновенным акциям также возрастут до 3 на акцию. Помимо этого рыночная цена обыкновенной акции увеличится с 15 до 30.

Акционер, владеющий привилегированными акциями, сможет перевести каждую привилегированную акцию в пять обыкновенных и тем самым увеличить свои дивиденды с 8 на одну привилегированную акцию до 15 (3 на каждую из 5 обыкновенных акций). Более того, рыночная стоимость одной привилегированной акции достигнет примерно 150, составляющим рыночную стоимость 5 обыкновенных акций, поскольку каждая привилегированная акция может быть обменена на 5 обыкновенных акций.

Погашаемые привилегированные акции

Большая часть привилегированных акций являются погашаемыми привилегированными акциями. Это означает, что они могут быть выкуплены или изъяты из обращения по решению выпустившей их компании по цене, определенной в договоре о покупке акций. Владелец должен отказаться от неконвертируемых привилегированных акций по требованию компании. Если привилегированная акция является конвертируемой, то акционер может или отказаться от нее или конвертировать ее в обыкновенные акции, когда корпорация выкупает акции.

Цена погашения, как правило, выше номинальной стоимости акции. Например, привилегированная акция номиналом в 100 может быть погашена по сумме 103. В случае погашения акций или их возврата акционер имеет право получить:

(1) номинальную стоимость акций;
(2) премию по погашению;
(3) просроченные дивиденды;
(4) соответствующую (рассчитанную пропорционально части текущего года вплоть до даты погашения) часть дивиденда за текущий период.

Компания может погашать свои акции по нескольким причинам. Во-первых, компания может стимулировать перевод привилегированных акций в обыкновенные, поскольку денежные дивиденды по первым выше, чем по дивидендам, выплачиваемым по обыкновенным акциям. Во-вторых, таким образом можно заменить находящиеся в обращении на текущем рынке привилегированные акции на другие привилегированные акции с меньшим уровнем дивидендов или на долгосрочную задолженность, которые будут иметь более низкую стоимость после налогов. В-третьих, компания может быть просто достаточно прибыльной, чтобы отказаться от привилегированного капитала.

Нераспределенная прибыль

Нераспределенная прибыль, являющаяся другим компонентом собственного капитала акционеров, представляет собой требования акционеров на активы компании, возникшие в результате прибыльной деятельности. Подробное обсуждение раздела баланса о нераспределенной прибыли можно найти в главе о прибыли и нераспределенной прибыли.

Пример из практики

Все большее количество акций различных корпораций проходят листинг на фондовых биржах мира. В то время как цена, по которой эти акции первоначально выпускаются, может быть четко определена и учтена, цена, по которой акции, вероятно, будут продаваться на фондовой бирже, неопределенна и трудно прогнозируема.

Например, в Австралии акции корпорации «ЭйЭмПи», впервые прошедшие листинг, начали продаваться 15 июня 1998 г. на Сиднейской фондовой бирже по 35,99 долларов, что намного выше цены, которая ожидалась, т.е. около 20 долларов. Возможно, агрессивная покупка акций банком «Дойче Банк» от лица своих клиентов вызвала такой рост цены. Однако к 6 июля цена акций «ЭйЭмПи» установилась на отметке 19,92 доллара, что привело к значительным убыткам банка и его клиентов.

ЗАДАЧА ПО АКЦИЯМ

Задача 1

Методические указания

Дивиденд -

Номинальная стоимость акции Рн

N Nпр , остальные обыкновенные – Nоб

Балансовая стоимость акции Рб

Рыночная стоимость акции Рр

Дивидендная ставка по акции –i

Сумма дивидендов I

Решение

Оставшуюся прибыль к распределению распределяем среди держателей обыкновенных акций

Iоб = 950 000 руб / 400 000 шт = 2,375 рубля на акцию

Определим доходность:

Для привилегированных акций она определена дивидендной ставкой – 5 %

Для обыкновенных составит: i об=Iоб/Рн = 2,375руб / 10 руб = 0,2375 или 23,75%

Ответ:

-?-

Задача 2

Инвестор приобрел за 400 000 руб. пакет акций (100000 шт) АО номиналом 300 000 руб. (3 руб. за шт) По каждой акции пакета были выплачены дивиденды в первом году размере 5 % годовых, во втором году в размере 6% годовых. Через 2 года пакет был продан за 450 000 руб.

Определите номинальную и рыночную текущие и конечную доходность одной акции.

Методические указания

Доходность акции - соотношение доходов, которые приносит владельцу данная акция со стоимостью этой акции. Доходы по акции делят на: текущие (дивиденды, которые определяются ежегодно) и конечные (связаны с изменением рыночной стоимости акции и определяются в момент продажи акции владельцем как разница между ценой покупки и ценой продажи плюс все полученные дивиденды).

Доходность номинальная Rн - соотношение доходов, которые приносит владельцу данная акция с номинальной стоимостью этой акции., можно оценивать текущую Rн/т по текущим доходам ежегодно и конечную Rн/к по конечным доходам.

Доходность рыночная R - соотношение доходов, которые приносит владельцу данная акция с рыночной стоимостью этой акции, можно оценивать текущую Rт по текущим доходам ежегодно и конечную Rк по конечным доходам.

Решение

Рассчитаем текущие доходы (дивиденды)

В первом году: I1=i1*Рн = 5%*300 000 = 0,05* 300 000= 15 000 рублей

Во втором году: I2 = i2 * Рн = 6% * 300 000 = 0,06*300 000 = 18 000 рублей

Текущая номинальная доходность равна дивидендной ставке,
соответственно 5% в первом году и 6% во втором году.

Текущая рыночная доходность:

Rт 1 = 15 000 руб / 400 000 руб = 0,0375 3,75%

Rт 2 = 18 000 руб / 400 000 руб = 0,045 4,5%

Рассчитаем конечные доходы

15 000 руб. + 18 000 руб.+(450 000 руб. – 400 000руб) = 82 000 рублей

Конечная номинальная доходность

Rк/н = 82 000 руб / (300 000 руб *2 года) = 0,137 или 13,67%

Конечная рыночная доходность:

Rк/н = 82 000 руб / (400 000 руб *2 года) = 0,1025 или 10,25%

Ответ

ЗАДАЧА ПО АМОРТИЗАЦИИ

Задача

Определите суммы амортизации в первом месяце первого года службы для основного средства с полной первоначальной стоимостью 12 000 000 рублей и сроком полезного использования 10 лет (пятая амортизационная группа).

Проанализируйте рассчитанные нормы и суммы амортизации для всех возможных методов и назовите метод, дающий максимальную сумму амортизации.

Методические указания

Линейный метод (по ПБУ 6/01)

Метод предусматривает начисление равной нормы и суммы амортизации в любой период эксплуатации объекта. Расчет производится через показатели в год:

Годовая норма амортизации: N= 1/СПИ* 100%,

Годовая сумма А = (N/100%) * ППС

В месяц норма n=N/12

В месяц сумма a =А/12

СПИ= 10 лет, значит норма в год N= (1/10)*100%=10% или 0,1.

Годовая сумма амортизации будет равна А = 0,1*12 000 000 руб. = 1 200 000 руб.

В месяц норма n=0,1/12 =0,008333 (0,8333%)

В месяц сумма a =1 200 000/12= 100 000 рублей

Метод уменьшаемого остатка (по ПБУ 6/01)

Метод предусматривает начисление убывающих годовых сумм амортизации при одинаковой годовой норме амортизации. Сумма амортизации максимальна в первом году, далее суммы снижаются с каждым годом, за счет применения в расчете остаточной стоимости основного средства. Расчет производится через показатели в год:

Для максимизации суммы амортизации выбираем максимально допустимый коэффициент – К=3.

Годовая норма амортизации: N= К/СПИ* 100%,

Годовая сумма А = (N/100%) * ОС

В месяц норма n=N/12

В месяц сумма a =А/12

СПИ= 10 лет, значит норма в год N= (3/10)*100%=30% или 0,3.

Годовая сумма амортизации будет равна А = 0,3*12 000 000 руб. = 3 600 000 руб.

(для первого года остаточная стоимость ОС равна полной первоначальной стоимости!!!)

В месяц норма n=0,3/12 =0,025 (2,5%)

В месяц сумма a =3 600 000/12= 300 000 рублей

Метод суммы чисел лет срока полезного использования (по ПБУ 6/01)

Метод предусматривает начисление убывающих годовых сумм амортизации при убывающих годовых нормах. Сумма амортизации максимальна в первом году, далее суммы снижаются с каждым годом, за счет снижения нормы амортизации основного средства от года к году. Расчет производится через показатели в год:

Кумулятивное число для 10 лет: 1+2+3+4+5+6+7+8+9+10=55

Годовая норма амортизации для первого года службы N=10/55=0,1818=18,18%

Годовая сумма А = N * ППС

В месяц норма n=N/12

В месяц сумма a =А/12

Годовая сумма амортизации будет равна А = 10/55*12 000 000 руб. = 2 181 818 руб.

В месяц n=(10/55)/12 =0,01515 (1,515%)

В месяц сумма a =2 181 818/12= 181 818 рублей

Метод списания стоимости пропорционально объему продукции (работ) применить невозможно, так как срок полезного использования задан не в объеме продукции, а в годах.

5. Линейный метод (для налогового учета)

Метод предусматривает начисление равной нормы и суммы амортизации в любой период эксплуатации объекта. Расчет производится через показатели в месяц:

В месяц норма К=1/n * 100%
Где n СПИ (срок полезного использования) выраженный в месяцах!!!

В месяц сумма А =(К/100%)*ППС

СПИ= 10 лет, значит норма в месяц К= (1/(10*12))*100%=0,833% или 0,00833.

Сумма амортизации в месяц равна А = 0,00833*12 000 000 руб. = 100 000 руб.

6. Нелинейный метод (для налогового учета)

Метод предусматривает начисление убывающих сумм амортизации при одинаковой норме амортизации в месяц. Сумма амортизации максимальна в первом месяце, далее суммы снижаются с каждым месяцем, за счет применения в расчете остаточной стоимости основного средства. Расчет производится через показатели в месяц:

Норма амортизации установлена нормативно (Статья 259.2 пункт 5 Налогового кодекса РФ). Для пятой амортизационной группы (см. задание) она составляет 2,7% (0,027) в месяц.

В месяц сумма А =(К/100%)*ОС

Сумма амортизации в месяц равна А = 0,027*12 000 000 руб. = 324 000 руб.

Обобщим результаты в таблицу:

Задача

ОАО «Спектр» имеет предприятие по производству утеплителя из базальтового волокна: прошивные маты, панели. Фирма планирует в 2014 году реализовать инвестиционный проект по запуску в производство новой продукции из того же сырья (секции изоляции для труб).

Проектный объем производства 456 000 тонн утеплителя в год (план сбыта)

Данный проект потребует приобретения специального оборудования:

станки – полная стоимость (включая доставку и установку) 640 тыс. рублей, срок полезного использования 12 лет.

Норма времени по денному оборудованию: 0,17 ч/т

Режим работы предприятия: 2 смены по 8 часов 258 рабочих дней в году

Коэффициент плановых простоев по оборудованию 4%

Предполагается проектная загрузка оборудования на уровне около 80%

Методические указания

В данном случае производственная мощность приобретаемого оборудования задана показателем «норма времени» - это время в часах, которое будет затрачено на обработку 1 тонны сырья одним станком.

Поэтому используем метод расчета производственной мощности по норме времени (Nвр):

Фпол – полезный фонд рабочего времени одного станка в год, рассчитывается в часах по количеству режимных дней работы предприятия, то есть за вычетом из календарных дней выходных и праздничных, исходя из полного количества часов работы в течение режимного количества смен в день, за вычетом плановых простоев оборудования:

Фпол = 258 дней*2смены*8 часов* (100%-4%) = 4182 часа* 0,96= 3962,88 часов

Таким образом, мы получили, что каждый станок в проектируемом производстве за год при оптимальном использовании (полной загрузке) может обработать и выдать 23311,0588 тонн готовой продукции.

Однако, полная загрузка оборудования в производстве в течении года – ситуация достаточно сложная и практически невыполнимая (поломки оборудования, плохая организация работы, человеческий фактор, н-р, невыход на работу) поэтому считается нормальным, если в среднем поддерживается загрузка на уровне 80%, что и заложено в проект по условиям задачи. Рассчитаем планируем выпуск продукции одним станком при его загрузке по мощности на 80%.

ВПф – фактически выпущенная продукция, шт, тонны и т.п.;

Мсг – среднегодовая производственная мощность, шт, тонны и т.п.

Таким образом, фактический выпуск продукции одним станком в год при коэффициенте интенсивной загрузки 80%:

ВПф=Кинт*Мср =0,8*23311,0588 тонн = 18648,84704 тонны

Проектный объем производства 456 000 тонн, то есть для выполнения плана производства нам потребуется N станков:

N = 456000 тонн/18648,84704 тонн= 24,4519 станков.

Приобрести мы можем только целое число станков, поэтому необходимо округлить полученное число. В этом случае необходимо принять экономически обоснованное управленческое решение, для чего требуется дополнительная информация о проекте.

Например, если мы стеснены в финансовых ресурсах, то приобретаем необходимый минимум, то есть 24 станка и тогда для выполнения плана по производству необходимо будет обеспечивать загрузку чуть выше планируемого уровня 80%.

Если финансовые ресурсы для нас доступны и проект предполагает дальнейшее развитие по объемам деятельности можно приобрести 25 станков.

Допустим, решено приобрести 25 станков, тогда инвестиции составят:

640 рублей*25 станков = 16 000 000 рублей.

ЗАДАЧА НА НОРМИРОВАНИЕ

Методические указания

Норматив оборотных средств по производственным запасам показывает стоимость оптимального запаса по данному виду сырья.

Нормирование (вычисление норматива) производственных запасов осуществляется умножением планируемого среднесуточного расхода по данному элементу (Рср/сут в рублях, который определяется объемами производства) на норму запаса (Nз в днях), рассчитанную исходя из планируемого режима закупки данного элемента и прочих видов планируемых запасов:

Норма запаса определяется суммированием дней запаса по каждому из планируемых видов запаса:

· Текущий запас предназначен для обеспечения производства материальными ресурсами между двумя очередными поставками, определяется ½ периода поставки (рекомендуется при периоде поставки меньше 10 дней определять норму текущего запаса равной периоду поставка).

· Транспортный запас формируется на те поставки, по которым возникает разрыв между сроками поступления платежных документов и материалов. Он определяется как превышение сроков грузооборота (время доставки товара от поставщика покупателю) над сроками документооборота и устанавливается, как количество дней нахождения груза в пути (рекомендуется при сроке транспортировки более 10 дней определять транспортный запас как ½ периода транспортировки).

· Страховой запас создается для обеспечения производства материальными ресурсами на период возможного нарушения времени поставки и устанавливается как ½ от текущего (или иначе по решению фирмы, как процент от текущего запаса).

· Подготовительный/технологический запас создается для обеспечения производства материальными ресурсами на период подготовки материалов к производству, включая анализ и лабораторные испытания, как фактическое количество дней на подготовку .

Таким образом, в задаче норма запаса определяется следующими видами запасов:

· Текущий запас ½ от 15 дней= 7,5 дней

· Транспортный запас отсутствует

· Страховой запас 0,7*7,5 = 5,25 дня

· Подготовительный запас 2 дня

Итого норма запаса 7,5+5,25+2=14,75 дней

Среднесуточный расход составляет 150 м 3 *300 рублей/м 3 =45000 рублей

Норматив составляет 45 000 рублей*14,75дней=663 750 рублей

Это означает, что для нормального функционирования фирмы требуется вложить в оборот красной глины 663 750 рублей.

Ответ: 663 750 рублей.

ЗАДАЧА НА ОБОРАЧИВАЕМОСТЬ

-?-

Оборачиваемость

Ускорение оборачиваемости

Замедление оборачиваемости

Исходные данные: Вариант 1

Исходные данные: Вариант 2

Фирма использует в обороте 11 000 000 рублей и производит продукции на 34 000 000 рублей. Оцените, как изменится количество средств в обороте, если в следующем году фирма произведет продукции на 10% больше (на 37 400 000 рублей), Оцените сумму высвобождения средств.

Методические указания

ВАРИАНТ 1

ВАРИАНТ 2

Коб = Себестоимость товарной продукции/Количество оборотных средств

Коб/баз = 34000000/11000000=3,09 раз за год

Оборотные средства Nпл = Себестоимость плановая/Коб/пл

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,54 = 10 562 260 рублей

Таким образом, плановая потребность в оборотном капитале составляет 10 562 260 рублей (это первый ответ).

Рассчитаем высвобождение оборотного капитала.

Если бы не произошло изменения оборачиваемоти, то она сохранилась бы на уровне 3,09 оборотов за год, как в базовом периоде. Тогда для производства продукции на 37 400 000 рублей потребовался бы оборотный капитал в сумме:

Оборотные средства Nпл/ф = Себестоимость плановая/Коб/ф

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,09 = 12 100 000 рублей.

Сравниваем этот результат с планируемым оборотным капиталом:

Высвобождение оборотного капитала составит 12 100 000 рублей – 10 562 260 рублей = 1 537 740 рублей (это второй ответ).

ЗАДАЧА НА ПЛАНИРОВАНИЕ ЧИСЛЕННОСТИ ПЕРСОНАЛА

Спланируйте явочную в день, явочную в смену и списочную численность основных производственных рабочих, если запланировано произвести 20000 ед. продукции при норме времени 5,5 нормо-часа на единицу. Планируется сократить остатки готовой продукции на складе на 100 ед.

Режим работы предприятия 247 рабочих дней в году, 2 смены по 8 часов. По режиму работы предприятия для работников применяется 40-часовая рабочая неделя. Отпуск составляет 25 рабочих дней (35 календарных дней/5 недель). Коэффициент плановых простоев 5%, коэффициент выполнения норм 1,1, коэффициент неявки 12%.

Методические указания

При расчете экономических показателей всегда нужно выбирать метод, дающий наиболее точный результат. В данном случае при планировании численности можно воспользоваться наиболее точным методом расчета – по трудоемкости производственной программы, так как мы имеем все данные для его применения.

Рассчитываем трудоемкость производственной программы (Тпп(ч) – время, необходимое на производство запланированного объема продукции)

Тпп = 20000ед*5,5нормо-ч=110000 часов

Рассчитываем планируемое время работы одного рабочего на производство продукции за год – эффективный фонд рабочего времени одного рабочего. Оно определяется табельным фондом (самый точный расчет дает расчет по календарю по каждому месяцу, можно использовать данные производственного календаря, в котором приведен этот расчет см. здесь http://www.buh.ru/info-63 или http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=137273) за вычетом времени отпуска и плановых простоев, связанных с организацией работы и регламентированными простоями оборудования.

По данным в задаче, используя производственный календарь при 40-часовой рабочей неделе 1970 часов – табельный фонд рабочего времени, тогда:

Фэф = (1970 ч – 25дней отпуска*8 часов)*(1-0,05) =1681,5 часов

Для расчета численности нам необходимо учитывать изменение остатков готовой продукции на складе. В нашем случае оборот по складу будет уменьшать трудоемкость производственной программы, что мы учтем знаком минус при расчете (возможна и обратная ситуация, когда оборот по складу увеличивает трудоемкость производственной программы, это происходит в том случае, если мы планируем увеличить запас готовой продукции на складе):

Оск = Nвр*∆Qск,

Оск = 5,5нормо-ч* (-100)= - 550 ч

Рассчитываем численность явочную в день (то есть без учета деления рабочих по сменам в течение дня):

Чяв = =59,17 чел или 60 человек в день

Чсп = = 68 человек

Чяв в смену определяется в процессе оперативного планирования и зависит от решения о распределении работ по сменам. Если решение принято о распределении 50/50, то 60 рабочих мы распределяем по 30 человек в смену.

Итак, нанять нужно 68 человек, при этом в течении дня должно быть отработано 60 чел/смен, или явочная численность в день 60 человек, при распределении по сменам 50/50 численность явочная в смену составит 30 человек.

ЗАДАЧА ПО ФИНАНСАМ

-?-

Задача на планирование оборотных средств
и управление оборачиваемостью

Оборачиваемость – свойство оборотных средств, которое оценивается двумя показателями, связанными между собой:
1. количество оборотов за период (год)
2. продолжительность одного оборота оборотных средств в днях.

Ускорение оборачиваемости всегда выражается увеличением количества оборотов и одновременным сокращением продолжительности одного оборота.

Замедление оборачиваемости всегда выражается сокращением количества оборотов и одновременным увеличением продолжительности одного оборота.

Эффективная экономическая ситуация – ускорение оборачиваемости.

Ускорение оборачиваемости позволяет:

· либо увеличить объем выпуска (а значит и прибыль), при том же количестве оборотных средств (то есть без дополнительных инвестиций);

· либо выпустить тот же объем продукции, высвободив средства из оборота (высвобождение оборотных средств);

· либо оба процесса происходят одновременно, то есть объем выпуска растет, но за счет меньшей потребности в инвестициях, чем при базовой оборачиваемости (также оценивается высвобождением средств из оборота).

Рассмотрим два варианта практической задачи планирования оборотных средств на фоне одновременного роста объемов деятельности и изменения оборачиваемости. В первом варианте осуществляется управление оборачиваемостью через воздействие на длительность оборота. Во втором через управление количеством оборотов.

Исходные данные: Вариант 1

Фирма использует в обороте 11 000 000 рублей и производит продукции на 34 000 000 рублей. Оцените, как изменится количество средств в обороте, если в следующем году фирма произведет продукции на 10% больше (на 37 400 000 рублей), сократив длительность оборота на 15 дней. Оцените сумму высвобождения средств.

Исходные данные: Вариант 2

Фирма использует в обороте 11 000 000 рублей и производит продукции на 34 000 000 рублей. Оцените, как изменится количество средств в обороте, если в следующем году фирма произведет продукции на 10% больше (на 37 400 000 рублей), увеличив оборачиваемость на 0,45 раз. Оцените сумму высвобождения средств.

Методические указания

ВАРИАНТ 1

Расчитываем оборачиваемость в базовом периоде:

Коб = Себестоимость товарной продукции/Количество оборотных средств

Коб/баз = 34000000/11000000=3,09 раз за год

Длительность оборота в базовом периоде:

Дбаз = 365/3,09=118,09 дней длится один оборот

В плановом периоде по 1 варианту условия:

Дпл = Дбаз – планируемое изменение

Дпл = 118,09 – 15=103,09 дней будет длится один оборот в следующем году по плану

Коб/пл = 365/Дпл =3,54 раз за год

Оборотные средства Nпл = Себестоимость плановая/Коб/пл

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,54 = 10 562 260 рублей

Таким образом, плановая потребность в оборотном капитале составляет 10 562 260 рублей (это первый ответ).

Рассчитаем высвобождение оборотного капитала.

Оборотные средства Nпл/ф = Себестоимость плановая/Коб/ф

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,09 = 12 100 000 рублей.

Сравниваем этот результат с планируемым оборотным капиталом:

Высвобождение оборотного капитала составит 12 100 000 рублей – 10 562 260 рублей = 1 537 740 рублей (это второй ответ).

ВАРИАНТ 2

Все результаты будут такие же, но алгоритм расчета меняется, он упрощается, так как нам нет необходимости задействовать показатель Д, мы можем провести все расчеты по коэффициенту оборачиваемости в разах

Итак, расчитываем оборачиваемость в базовом периоде:

Коб = Себестоимость товарной продукции/Количество оборотных средств

Коб/баз = 34000000/11000000=3,09 раз за год

В плановом периоде по 2 варианту условия:

Коб/пл = Коб/баз +планируемое изменение

Коб/пл = 3,09 + 0,45 = 3,54 раз за год

Оборотные средства Nпл = Себестоимость плановая/Коб/пл

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,54 = 10 562 260 рублей

Таким образом, плановая потребность в оборотном капитале составляет 10 562 260 рублей (это первый ответ).

Рассчитаем высвобождение оборотного капитала.

Оборотные средства Nпл/ф = Себестоимость плановая/Коб/ф

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,09 = 12 100 000 рублей.

Сравниваем этот результат с планируемым оборотным капиталом:

Высвобождение оборотного капитала составит 12 100 000 рублей – 10 562 260 рублей = 1 537 740 рублей (это второй ответ).

ЗАДАЧА ПО АКЦИЯМ

Задача 1

Открытое акционерное общество «ААА» выпустило 500 000 акций.

Номинальная стоимость одной акции составляет 10 руб.

400000 акций – обыкновенные, 100000 акций – привилегированные с 5% дивидендом.

Рассчитайте дивиденды и доходность акций всех типов, если планируемая к распределению среди акционеров прибыль ОАО составит 1 000 000 руб.

Методические указания

Дивиденд - это часть прибыли акционерного общества, выплачиваемая им на эмитированные акции согласно решению общего собрания; это доход владельца акции, который перечисляет ему акционерное общество в установленном этим обществом порядке.

Дивиденды в акционерном обществе устанавливаются и выплачиваются раздельно по привилегированным и обыкновенным акциям.

Владелец привилегированной акции имеет преимущество в получении дивидендов по сравнению с владельцем обыкновенной акции. Владельцы различных типов привилегированных акций могут иметь разную очередность в их получении, что может быть определено уставом общества.

В последнюю очередь принимается решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.

Номинальная стоимость акции Рн

N – общее количество акций, из них не более 25% привилегированные - Nпр , остальные обыкновенные – Nоб

Уставный капитал АО = Рн × N= (Рн × Nпр)+(Рн × Nоб)

Балансовая стоимость акции Рб определяется на определенную дату по данным баланса

Рыночная стоимость акции Рр это цена, по которой акция продается и покупается в данный момент на рынке, определяется биржевыми котировками, по факту продажи.

Дивидендная ставка по акции –i

Сумма дивидендов I

Сумма дивидендов I и дивидендная ставка связаны формулой I = i × Pн

Для привилегированных акций условия выплаты дивидендов устанавливаются при эмиссии (часто через фиксированную i или фиксированный процент от прибыли)

Для обыкновенных акций условия выплаты дивидендов определяются, как правило, решением собрания акционеров в каждом году.

Решение

Рассчитываем дивиденды по привилегированным акциям:

Iпр = i × Pн=5%*10 руб.=0,05*10 руб.=0,5 рублей на акцию

На все привилегированные акции: Сумма Iпр = I пр*Nпр =0,5руб/шт*100000 шт=50000 рублей

Выплачиваем дивиденды по привилегированным акциям

1 000 000руб – 50 000руб = 950 000 рублей

Дивиденды по привилегированным акциям - англ. Preferred Dividend , являются частью прибыли компании, распределяемой владельцам привилегированных акций. Такие акционеры имеют более высокий приоритет в компании, и поэтому получают дивиденды до владельцев обыкновенных акций. При этом выплата дивидендов обычно производится ежеквартально или ежегодно наличными или акции как вознаграждение акционерам от прибыли компании. В отличие от дивидендов по обыкновенным акциям, о выплате которых объявляют на ежеквартальной основе, дивиденды по привилегированным акциям являются кумулятивными. Это означает, что дивиденды по ним будут накапливаться независимо от того, была ли осуществлена выплата дивидендов в текущем квартале или нет. Допустим, что размер дивидендов по привилегированным акциям установлен в размере 5 у.е. на акцию в квартал. Если в предыдущем квартале выплата дивидендов не производилась, а в текущем было принято решение о выплате дивидендов, то владельцы привилегированных акций получат по 10 у.е. на акцию, поскольку дивиденды будут накапливаться до момента выплаты. При этом владельцы простых акций такой привилегией не обладают.

Существует несколько преимуществ, которые получают акционеры, являющиеся владельцами привилегированных акций. Во-первых, размер дивиденда по привилегированным акциям является фиксированной суммой, которая в большинстве случаев выше, чем размер дивиденда по обыкновенным акциям, который в свою очередь зависит от величины полученной прибыли. Во-вторых, совет директоров компании может решить выплатит дополнительные дивиденды владельцам привилегированных акций поверх фиксированной суммы в периоды, когда прибыль компании оказалась выше, чем ожидалось.

Тем не менее, владельцы привилегированных акций также сталкиваются и с некоторой неопределенностью. Дивиденды по привилегированным акциям не является обязательным платежом, а решение об их выплате зависит от совета директоров компании. Совет может принять решение приостановить выплату дивидендов в периоды экономических кризисов или в случае существенного падения прибыли. Возобновление выплаты дивидендов произойдет тогда, когда совет директоров посчитает это целесообразным. При этом некоторые крупнейшие компании в мире последовательно выплачивают ежеквартальные дивиденды в течение нескольких десятилетий.

Выплата дивидендов по привилегированным акциям может также быть отсрочена компанией. Такой сценарий предполагает несколько преимуществ как для компании, так и для ее акционеров. Например, отсрочка выплаты дивидендов может возникнуть в связи с временным ухудшением финансового положения, но ожидает, что оно восстановится в ближайшем времени. Другим примером является ухудшение экономических условий до такой степени, что становится целесообразным создание резерва наличных средств. В этом случае компания может принять решение об отсрочке выплаты дивидендов по привилегированным акциям, чтобы сохранить достаточный уровень наличных средств. При этом компания не может выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, пока дивиденды по привилегированным акциям не будут выплачены в полном объеме.

Хотя владельцы привилегированных акций получают определенные преимущества, у привилегированных акций также существуют и некоторые недостатки. В отличие от обыкновенных акций они не наделены правом голоса. Конвертируемые привилегированные акции, являющиеся одним их типов, могут быть преобразованы в обыкновенные акции по желанию инвестора. Однако в случае корпоративного банкротства оба типа инвесторов находятся в зоне риска. Хотя выплата дивидендов по привилегированным акциям осуществляется прежде, чем любым классам обыкновенных акций, но кредиторы и владельцы облигаций имеют более высокий приоритет.

1. Общество вправе по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев отчетного года и (или) по результатам отчетного года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям, если иное не установлено настоящим Федеральным законом. Решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев отчетного года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода.