Все о тюнинге авто

Тревожный портфель: как обезопасить себя на случай дефолта. США: подготовка к дефолту Ключевая ставка от дефолта не спасет

Евгений Маляр

Bsadsensedinamick

# Бизнес-словарь

Определение термина, виды, примеры

Дефолт – это ситуация, при которой должник не может рассчитаться с кредиторами. Его может объявить как небольшая компания, так и целое государство.

Навигация по статье

  • Что означает это слово?
  • Виды дефолтов
  • Причины возникновения дефолта
  • Неизбежные последствия дефолта
  • Что будет с кредитами в случае дефолта
  • Как подготовиться к дефолту?
  • Выводы и общие советы

Страшным словом «дефолт» пессимистически настроенные экономисты-аналитики не устают пугать жителей разных стран. Кое-где эта беда уже случалась, в том числе и в России, но произошло это событие довольно давно и успело позабыться. Статья посвящена дефолту, его разновидностям, причинам, последствиям и методам противостояния ему.

Что означает это слово?

Для начала о том, что такое дефолт. На английском языке термин произносится так же, как и на русском, но перевод более многословен. Варианты смысловых значений – крах по чьей-то вине (fault), невыполнение, неуплата.

В экономических словарях толкование более конкретное: дефолт – это ситуация, при которой должник не может рассчитаться с кредиторами. Кажется, что понятие тождественно банкротству, но это не совсем так. Главное различие в том, что дефолт – состояние временное и промежуточное. За ним может следовать выход из кризисного состояния либо действительно банкротство, а оно уже необратимо.

Из всего этого можно сделать вывод, что слово «дефолт» означает, простым языком, кратковременный период платежного кризиса, требующий неотложных экономических или хозяйственно-организационных мер.

Дефолт может настигать субъекты разных масштабов деятельности – от целых государств до небольших фирм и даже частных лиц, если они обнаруживают свою неспособность отвечать по обязательствам и объявляют об этом.

Виды дефолтов

По временному признаку различают два вида дефолта: технический и простой. Простой дефолт представляет собой ситуацию, при которой исполнение долговых обязательств невозможно по причине нехватки средств. Если о нем объявляет коммерческое предприятие, чаще за этим следует банкротство и ликвидация, как в случае с банком Lehman Brothers.

Реже, после вмешательства государства или сообщества состоятельных кредиторов, кризисная команда менеджеров пытается «вытащить из болота» разоряющуюся фирму, вливая в нее дополнительные деньги. Это состояние может длиться долго. Пример – американская корпорация General Motors, в которую были вложены колоссальные средства, что сочеталось с организационной и долговой реструктуризацией.

Дефолт в масштабах государства называется суверенным. Он не может стать причиной ликвидации. Если у страны нет денег, ей выделяется целевая помощь от международных финансовых структур (МВФ, МБРР) с обязательным планом преодоления кризиса.

Суверенный дефолт был объявлен в России в 1998 году. Как показал опыт, правильные действия в сочетании с благоприятной обстановкой позволяют выйти из этого состояния и погасить все долги.

Технический (корпоративный) дефолт выражается неспособностью выполнения условий заимствования в ранее заявленные сроки. Как гласит Википедия, это состояние не означает полного отказа платить, а подразумевает обсуждение дальнейших отношений между заемщиком и кредитором. Возможными способами урегулирования могут быть реструктуризация задолженности, списание (прощение) ее части и другие способы преодоления кризиса с наименьшими потерями.

В качестве отдельного подвида рассматривается перекрестный или «кросс»-дефолт. В кредитном договоре он является условием автоматического распространения неспособности исполнения обязательств одному кредитору на всех остальных. Что это значит? Иными словами, должник не может быть «немножко неплатежеспособным». Если дефолт объявлен, то это касается всех.

Существуют и другие виды фактического отказа от выполнения обязательств, вытекающих из сложившихся обстоятельств. Следствием ухудшения демографической обстановки, а фактически – старения населения, становится вынужденное повышение возраста выхода на заслуженный отдых во многих странах, в том числе и России. Как объясняют ведущие экономисты в правительстве, без этой меры пенсионный фонд через несколько лет не получится наполнить.

На личностном уровне дефолт означает утрату платежеспособности физическим лицом. Непогашенный кредит, ипотека или иное финансовое обязательство означает возможное скорое разорение если не будут найдены новые источники поступления средств взамен утерянных.

Государственный суверенный дефолт в первую очередь проявляется в падении курса национальной денежной единицы. Возможно, поэтому многие граждане не всегда понимают, в чем разница между девальвацией рубля и дефолтом. Второе является следствием первого, как и гиперинфляция. Впрочем, об этом несколько позже.

Причины возникновения дефолта

Несмотря на многообразие этого явления и его масштабов, причиной возникновения неплатежеспособности всегда становится нарушение баланса между доходами и расходами, в том числе и на обеспечение долговых обязательств.

Обычный человек непременно разорится, если будет тратить больше, чем зарабатывает. В экономике государства действует такое же правило.

Дефолт 1998 года характеризовался сочетанием искусственного сдерживания инфляции и девальвации с чрезмерно высокими бюджетными расходами.

Высокий курс рубля поддерживался жестким отказом от эмиссии денежных знаков при практически полном отсутствии других мер по оживлению национальной экономики. Кризис усугубило резкое падение мировых цен на основные статьи экспорта – нефть и природный газ (они взаимосвязаны). Сыграл свою роль и кризис в Юго-Восточной Азии.

Впоследствии, специальной комиссией Совета Федерации, расследовавшей причины дефолта 1998 года, была выявлена его «непосредственная причина» – отсутствие средств. В свою очередь она стала следствием искусственного завышения доходности гособлигаций с целью придания им инвестиционной привлекательности.

По своей сути это была обычная финансовая пирамида. На приобретенные иностранными инвесторами ГКО-ОФЗ выплачивались дивиденды, превышающие их реальную прибыльность в надежде привлечь других «пайщиков». В конечном счете деньги кончились и котировки гособлигаций упали. Новые займы не поступили.

По этому поводу возникает три вопроса. Во-первых, был ли дефолт неизбежным? Да, данные действия не могли повлечь других последствий. Любая финансовая пирамида рано или поздно прекращает свое существование.

Во-вторых, кому выгоден был дефолт 1998 года? Такие люди были, и для них фактическое банкротство финансовой системы не стало сюрпризом. О том, как сохранить и даже приумножить свои средств во время кризиса будет рассказано позже в этой же статье. Деньги, как известно, не «пропадают». Они просто меняют своих владельцев

Третий вопрос в наибольшей степени волнует наших современников: возможно ли повторение в ближайшем будущем событий 1998 года? Объективных предпосылок для этого нет. Зависимость российской экономики от внешних заимствований некритична, логистика экспортных потоков диверсифицирована, создан резерв, принимаются меры по оптимизации расходов. О вероятности дефолта в наши дни можно почитать .

Неизбежные последствия дефолта

Дефолты происходили в новейшей истории многократно, поэтому об их последствиях можно судить объективно. На макрофинансовом уровне они проявляются снижением доверия к государству и падением его международных рейтингов. Процессы внешнего заимствования тормозятся, а в некоторых случаях останавливаются. Отсутствие притока валюты неизбежно негативно отразится на курсе национальной денежной единицы.

Последствия девальвации для населения тем ощутимей, чем в большей степени рынок зависит от импортных поставок. Она вызывает пропорциональное удорожание жизненно важных товаров и продуктов, ввозимых из-за границы. Страдают также предприятия, деятельность которых основана на использовании иностранных компонентов и ингредиентов – они сокращают штаты, что влечет ухудшение ситуации на рынке занятости.

Неприятных последствий можно в значительной степени избежать в случае технического дефолта, если договоренность о реструктуризации задолженностей будет достигнута быстро.

Банковская система также неизбежно окажется под ударом. Иностранное кредитование становится проблематичным. Многие дебиторские задолженности становятся безнадежными. Опыт 1998 года наглядно показывает, что будет с вкладами в банке в случае дефолта. Финансовые учреждения вынуждены замораживать счета на время, за которое сбережения успевают значительно обесцениться из-за инфляции и девальвации.

Для заемщика валютных средств последствия были катастрофическими: задолженность порой возрастала в рублевом исчислении настолько, что превышала начальную сумму без учета всех уже совершенных выплат.

Что будет с кредитами в случае дефолта

Объявленный государством дефолт не освобождает заемщиков от обязанностей, указанных в кредитных договорах. Учитывая системность кризиса, банки часто идут навстречу клиентам, предоставляя по их просьбам различные послабления в виде кредитных каникул, продления сроков, рефинансирования и пр. Вместе с тем финучреждения, находясь на грани банкротства, усиливают давление на должников, что тоже можно считать реакцией естественной.

О том, что происходит с кредитом, если он брался в валюте (евро, долларах США, швейцарских франках), уже рассказывалось выше. Ипотека в рублях выглядит в данном случае предпочтительнее, даже несмотря на более высокие ставки. Беда в том, что и рублевая платежеспособность во время дефолта тоже падает: расходы заемщика увеличиваются по причине инфляции. Он, наконец, может лишиться работы или иных доходов, на которые рассчитывал, заключая договор кредитования.

В особо критических случаях банки подают в суды иски о взыскании в свою пользу имущества несостоятельного заемщика – вот чем грозит главным образом дефолт рядовым гражданам, утратившим платежеспособность. Но даже в случае успеха интерес кредитора соблюдается весьма относительно.

Перед банком остро стоит вопрос реализации отчужденных активов. Продать их по полной цене в кризисное время проблематично. При этом финансовое учреждение несет репутационные потери: сведения о его «бесчеловечности» распространяются быстро. По этим причинам наиболее предпочтительным является компромиссный вариант в виде внесения изменений в действующий договор или заключение нового.

Как подготовиться к дефолту?

Продолжая кредитную тему, можно констатировать, что последствия любого кризиса скажутся на заемщике в меньшей степени, если он будет изначально придерживаться нескольких важных принципов.

  • Заключать договор ипотеки на срок не менее десяти лет. Этого времени достаточно, чтобы пережить дефолт и «выйти из пике».
  • Брать крупный кредит только в национальной денежной единице. Валютные условия кажутся более привлекательными, но «вестись» на них не стоит. Предсказать колебания курса в длительной перспективе практически невозможно. Исключения могут составлять моряки дальнего плавания и другие граждане, получающие стабильный доход в инвалюте.
  • Включать в договор кредитования график погашения с указанием фиксированных сумм платежей.

Используя эти и некоторые другие несложные приемы, можно обезопасить себя от многих проблем, хотя предвидеть все практически невозможно.

По поводу того, как сохранить деньги, специалисты и просто люди, наученные горьким жизненным опытом, дают самые разнообразные советы. Встречаются даже рекомендации купить побольше консервов, крупы и прочих продуктов (о соли и спичках, к счастью, не вспоминают даже самые отпетые пессимисты).

Для тех, кто просто хочет спасти свои сбережения от инфляционного обесценивания, приемлемыми представляются несколько наиболее распространенных и проверенных на практике методов.

Купить валюту. Часть граждан и так хранят свои домашние деньги в долларах или евро – на всякий случай. Если мрачные предсказания о дефолте все же сбудутся, эти средства в течение некоторого времени не просто сохранят свою покупательную способность, но и повысят ее. Инфляция по темпам обычно отстает от девальвации. Отечественные товары дорожают значительно медленнее валюты.

Приобрести недвижимость. Разумеется, речь идет не о панической покупке случайного объекта за любую сумму. Но если накоплена значительная сумма, а предложение действительно выглядит выгодным, то есть смысл рассмотреть такой вариант. Дешевеющие в условия кризиса дома и квартиры – как раз то, что покупают во время дефолта состоятельные люди во всем мире.

Хранить деньги на банковском счете. С учетом печального опыта 1998 года этот совет выглядит несколько странно, но за прошедшие годы финансовая система страны претерпела изменения, повысившие доверие к ней. Введены государственные гарантии возвратности, появилась возможность открытия мультивалютных и золотых депозитов. Есть основания считать банковский вклад безопасным решением задачи сохранить деньги.

Приобрести золотые слитки, монеты и другие тезаврированные ценности. Размышляя о том, куда вложить свободные средства, многие выбирают этот метод. У него есть свои достоинства и недостатки. При покупке редкостей, произведений искусства и антиквариата есть риск ошибиться в их реальной оценке. Банковское золото в этом смысле безопаснее. Преимущество состоит также в том, что слитки производятся в широком весовом ассортименте и доступны для практически всех категорий граждан вне зависимости от их состоятельности.

Главный недостаток состоит в проблематичности обеспечения безопасного хранения. Дома их прятать следует очень осторожно. Плата за пользование банковской ячейкой может оказаться дорогой для человека небогатого. Следует учитывать также высокие комиссии на операции с драгметаллами.

Инвестирование. Приобретение ценных бумаг надежных отечественных и зарубежных акционерных обществ считается очень выгодным вложением не только в ожидании дефолта, но и вообще. Недостатки метода выражаются трудностями прогнозирования котировок на фондовом рынке. Впрочем, безопасность инвестиций – тема для отдельной объемной статьи.

Главной угрозой в любой критической ситуации является не сама опасность, а паническая реакция на нее. Действовать в условиях наступающего дефолта следует быстро и энергично, но без суеты.

Оценить статью


Рост угрозы дефолта вынуждает Трампа заговорить о перспективах реструктуризации госдолга США

Эти разговоры возникли не на пустом месте. Общий национальный долг США с 15 трлн долл. в ноябре 2011 года вырос до 21 трлн долл. в марте 2018-го, то есть поднялся в 1,4 раза за 7 лет, в то время как ВВП США за тот же период вырос всего в 1,12 раза. Следовательно, темп увеличения долгов страны втрое обгоняет темпы роста ее экономики. Это, в частности, подтверждается динамикой внешнеторгового баланса, который остается отрицательным тринадцать лет подряд.

В 2017-м торговый дефицит превзошел отметку в 600 млрд долл. и продолжает расти. По итогам первого квартала текущего года еще на 12%. Таким образом, на рынке усиливаются опасения негативного прогноза для всей американской экономики в целом. В сущности, на обещании решить проблему долгов была основана предвыборная программа Дональда Трампа, а его победа доказывает обоснованность опасений.

Формально, на бумаге, экономика США по-прежнему остается крупнейшей в мире, соревнуясь за первое-второе место с китайской, гарантированно обгоняя европейскую и в 5,8 раза превышая российскую. Но при этом размер долгов только федерального правительства, без учета долгов штатов, графств и отдельных городов, достиг уровня в 108,8% от ВВП. На его обслуживание уходит более 1,6% расходной части государственного бюджета Америки.

В аналитическом докладе бюджетного управления американского конгресса прямо говорится, что начиная с 2028 года вероятность дефолта по государственным долгам США приближается к 100%. Стоит ли удивляться, что еще в мае 2016 года Дональд Трамп в интервью телеканалу CNBC допустил вероятность его реструктуризации? Тогда новость быстро утонула под валом сообщений на тему российского вмешательства в американский демократический процесс, но сегодня она постепенно возвращает актуальность. Вопрос уже не стоит, быть или не быть самому дефолту, обсуждаются лишь варианты развития событий после него.

Впрочем, не стоит думать, что реструктуризация долгов - это что-то в мире уникальное. Особенно когда вопрос касается заимствований не частным лицом или компанией, а такими фундаментальными структурами, как государство. Обычно всем крупным инвесторам сохранить долгосрочные процентные выплаты гораздо выгоднее получения залога, который потом еще надо суметь реализовать. Да еще по возможности максимально близко к размеру его оценки, что, как правило, сложно даже на относительно стабильных рынках, не говоря уже о тотально лихорадящих в результате долгового дефолта целой страны.

Как показала предыдущая практика, наиболее эффективное решение этой проблемы в 1989 году для развивающихся рынков предложил 68-й министр финансов США Николас Брейди. Его идея заключалась в комплексном сочетании ряда взаимосвязанных мер. После полной ревизии все долги делятся на категории по степени обеспеченности в зависимости от способности государства расплатиться по ним имеющимися активами. Наименее ликвидная часть подлежала списанию. Остальное должно было переоформляться в бумаги другого вида. Обычно акции заменялись облигациями с меньшим размером купонных выплат, но со значительно большими сроками заимствования и, соответственно, процентных платежей. На некоторые переоформленные обязательства вводились платежные каникулы. В результате, банкрот получал техническую возможность сохранить свою структуру и, в конечном итоге, рассчитаться по долгам.

Схемой или «планом Брейди», как идея стала называться впоследствии, воспользовались Аргентина, Бразилия, Болгария, Коста-Рика, Доминиканская республика, Эквадор, Мексика, Марокко, Нигерия, Филиппины, Польша, Уругвай и Россия. При этом оказалось, что помимо денег, платить должникам приходилось определенными политическими переменами (изменение законодательства, изменение правил ведения бизнеса, изменение объема и состава социальных обязательств, сокращение вмешательства государства в экономику). Впрочем, несмотря на частичные списания, в итоге общая сумма выплат практически везде в 1,3−1,6 раза превышала размер долга на момент дефолта. Так что кредиторы в накладе не оставались.

Например, совокупный долг, доставшийся РФ от СССР, в 1993 году достигал порядка 73 млрд долл. В том числе: займы от международных организаций и компаний - 64%; кредиты от банков и организаций России - 9 и 11,5% соответственно; облигации в валюте - 6%; еврооблигации - 8%; субфедеральные ссуды - 1%; прочие - 0,5%. В то время как из-за сокращения валютной выручки страна могла погашать не более 2,5 млрд в год.

По подписанному в сентябре 1997 года с Парижским клубом «плану Брейди», с 1999 по 2006 год Россия выплатила в общем объеме 23,7 млрд долл., а последняя «советская» задолженность была погашена в 2017 году. С учетом наложившихся потом займов в связи с дефолтом 1998 года, всего было выплачено 105 млрд долл. за 25 лет. При этом некоторые долги, как, например, достаточно неоднозначная сумма в 594,3 млн долл. перед Южной Кореей, за рамки парижского соглашения оказались вынесены. Срок по их погашению наступит в 2025 году.

Очевидно, что долги американского государства ожидает та же судьба. Другой вопрос, что на деталях «плана Брейди» непременно отразится специфика положения американского доллара как основной резервной валюты мира.

Все перечисленные выше примеры, как правило, касались экономик небольших, полное крушение которых ведущие финансовые кластеры мира - США, ЕС и Китай - могли относительно успешно пережить, а их доминирование давало кредиторам возможность экономического и даже политического давления на должника. Кто и как сможет осуществить такое же давление на США - сегодня становится наиболее острым вопросом.

Существует теория, согласно которой США якобы могут отказаться платить по долгам вовсе. Обладая ядерным оружием, они в состоянии противостоять любому военному, а значит, и политическому давлению. Но серьезной критики она не выдерживает. Если прекратит свое существование нынешний доллар, то вместе с ним обесценятся и все номинированные в нем активы, а они сегодня составляют по меньшей мере 42% от мировых.

Причем под ударом оказываются не только крупнейшие, но при этом все же внутриамериканские корпорации вроде General Electric с рыночной стоимостью в 216 млрд долл., но и такие транснациональные киты, как корпорации Cargill и Koch Industries, занимающие первые две строчки корпоративного рейтинга ТОП-100. Причем годовой доход одной лишь Cargill составляет более 109,7 млрд долл. Как утверждает Forbes, перечень крупнейших частных бизнесов планеты 2017 года включает 225 американских корпораций с совокупным годовым доходом в 1,57 трлн долларов.

Совершенно очевидно, именно они в первую очередь окажутся больше всего заинтересованы в сохранении платежеспособности доллара как такового, а значит, используют свои влияние для давления на США как государство. Так что в том или ином виде по долгам оно в конечном итоге заплатить будет вынуждено, однако также очевидно, что в результате окажутся запущены два глобальных процесса, последствия которых сегодня сколько-нибудь точно спрогнозировать невозможно.

Во-первых, вместо нынешнего доллара США, скорее всего, запустят какую-то другую валюту. Похоже, слухи насчет «амеро» не лишены оснований. Такой шаг как минимум позволит одномоментно списать в утиль если не все, то абсолютное большинство наличных долларов, находящихся за пределами США. Их количество оценивается в 60% от 972 млрд. всех наличных долларов Америки.

Во-вторых, на данный момент в США сосредоточены 21,5% (данные за 2015 год) из 1,8 трлн долл. совокупного объема прямых накопленных иностранных инвестиций в мире. Суверенный дефолт, как это случалось во всех через него ранее проходивших странах, приведет к резкому спаду деловой активности и эффекту домино в сегментах, прямой связи с госдолгом не имеющих. Прежде всего в сфере ипотечного и потребительского кредитования, а за ними и в общем бизнесе как таковом. Например, нельзя исключать долгосрочного паралича внутренней нефтегазовой добычи США, имеющей уровень закредитованности более 64%. На этом фоне ипотечный кризис 2008 года покажется милой детской шалостью в песочнице.

А так как США являются ведущим рынком сбыта для ЕС и Китая (торговый оборот с ними за 2017 года составил порядка 800 и 600 млрд долл. соответственно), то обвальное падение его платежеспособности неизбежно рикошетом ударит по всем экономическим кластерам планеты. В течение периода денежно-финансового шторма выживать всем придется только за счет емкости собственных внутренних рынков. Мы все экономически слишком зависимы, чтобы надеяться безопасно понаблюдать за шоу из уютного партера.

Когда Сергея Кириенко назначили первым замом руководителя Администрации Президента Российской Федерации, многие вздрогнули и перекрестились, хотя ни в бога, ни в черта сроду не верили. Ну, а как же: взяли Кириенко, значит — готовятся к новому дефолту.

Кое-что рациональное в этом опасении есть — дефолт у нас обязательно случится. Правда, еще не очень скоро, Кириенко тут не при чем, да и хуже нам от этого будет далеко не всем.

Суть дефолта

Суть дефолта проста: это не конец света, а отказ должника выполнить свои обязательства перед кредитором. Причин у этого отказа может быть ровно две: должник не может или не хочет это сделать.

Если дефолт объявляет физическое лицо или компания — это ее проблема, потому что кредиторы начинают процедуру банкротства, чтобы вытряхнуть из должника все, что у него еще осталось.

А вот если дефолт объявляет государство, то тут чаще всего голова начинает болеть у кредиторов. Впрочем, иногда и государствам приходится несладко: после отказа правительства Мексики платить по счетам правительство Наполеона III начало в 1850-е самую настоящую войну против этого государства, а дефолт, объявленный правительством Египта в 1875 году, закончился фактической аннексией зоны Суэцкого канала.

Исторически первенство в деле государственных дефолтов принадлежит грекам. Первый дефолт в истории Эллады произошел почти два с половиной тысячелетия назад, в 4 веке до нашей эры, когда 13 греческих городов-государств заняли средства у храма Аполлона на острове Делос. 10 из 13 заемщиков отдавать долги отказались, в результате чего храму пришлось списать 80% долгов.

В современной истории Греции, когда она после распада Османской империи стала независимым государством, произошло пять дефолтов: в 1826, 1843, 1860, 1894 и 1932 годах. 90 лет, то есть почти половину из последних неполных двух веков своей независимой истории Греция провела в состоянии дефолта.

Мало того, грекам принадлежит и рекорд по сумме потерь кредиторов — 138 миллиардов долларов. Для сравнения: занимающая второе место Аргентина за два последних дефолта 2001 и 2013 годов облегчила карманы кредиторов на 82,3 + 29 = 111,3 миллиарда долларов, а российский дефолт, во время которого Кириенко был премьером, обошелся кредиторам в 72,7 миллиарда долларов, став третьим по величине результатом в мировой истории.

За последние два века мир пережил пять крупных «дефолтных эпидемий». Первая пришлась на наполеоновские войны, вторая продолжалась с 1820-х по 1840-е годы, третья началась в 1870-х годах и также затянулась на двадцать лет. Четвертая глобальная волна дефолтов началась с Великой депрессии и продлилась до 1950-х годов. Последняя эпидемия охватила мир в 1980—1990-е годы.

Во Франции подобная неприятность случалась аж восемь раз, в том числе четыре раза в одном только XVIII веке — в 1701, 1715, 1770 и 1788 годах. Аббат Терре, французский министр финансов в 1768—1774 годах, вообще считал, что государство должно объявлять дефолт как минимум раз в столетие.

Германия, Австрия, Венгрия и Польша каждая пережили дефолт по два раза. Турция, Бразилия и Перу оказывались в прошлом столетии неплатежеспособными по пять раз, Коста-Рика и Гватемала — по шесть. Несмотря на свои нефтяные богатства и недолгую историю (она получила независимость только в 1960 году), пять раз успела обанкротиться Нигерия — наш африканский близнец.

Австро-Венгрия, несмотря на статус великой континентальной державы, в позапрошлом веке объявляла дефолт пять раз, Испания — восемь: с учетом еще шести дефолтов, зафиксированных в предыдущие столетия, Испания является абсолютным мировым рекордсменом по неплатежеспособности.

Экономик, ни разу не объявлявших дефолта по внешнему долгу, очень мало: США, Канада, Австралия, Новая Зеландия; скандинавские страны и Бельгия в Европе; Гонконг, Малайзия, Сингапур, Тайвань, Таиланд и Южная Корея в Азии.

Впрочем, Таиланд и Южная Корея избежали дефолта в конце 1990-х лишь благодаря масштабной помощи со стороны МВФ. А США можно считать избежавшими дефолта только с очень большой натяжкой: если не считать дефолтом приостановку конвертируемости доллара в годы Гражданской войны и технического дефолта.

В истории США было два случая (в 1790 и 1933 годах), когда правительство не платило полностью по долгам, хотя и не допустило дефолта в полном смысле этого слова — в обоих случаях инвесторов в американские ценные бумаги вынудили согласиться на выплату долга с хорошей скидкой.

В 1979 году США допустили «мини-дефолт» по облигациям на 122 миллиона долларов (0,01% от общей суммы долга в 800 миллиардов) просрочив выплату на несколько дней из-за того, что республиканцы в Конгрессе отказывались согласиться с доводами демократа-президента (Джимми Картера) о необходимости повысить планку по госдолгу. Америке это обошлось в 6 миллиардов долларов из-за того, что стоимость заимствований в тот год для нее выросла на 0,6%.

В общем, нужно отдавать себе отчет в том, что от дефолта не застрахован никто и это гораздо более распространенное явление, чем может показаться.

#Дефолтнаш!

Для нас дефолт тоже не новинка. В январе 1918 года Советская Россия отказалась платить по долгам царского и Временного правительств. Лишь к концу XX века, когда эти долги сильно девальвировались, новое российское государство решило их частично погасить.

То же произошло и с советским долгом по ленд-лизу: когда началась «холодная война» правительство СССР прекратило платежи по поставкам американского оружия в годы Второй Мировой войны и лишь современное российское правительство признало этот долг.

Последний дефолт Россия пережила в 1998 году, когда одновременно с ней в состоянии дефолта находилось 37 стран.

Условия эти просты: если нефть опустится до $30 за баррель, то от дефолта при текущих размерах резервов нас будет отделять примерно 1 год. Танцы ОПЕК вокруг заморозки объемов добычи нефти закончатся в ноябре, в долгосрочной перспективе поводов дорожать у нефти нет, а экономике не становится лучше.

Все это значит, что до дефолта мы обязательно либо постепенно доползем без особых усилий, либо добежим благодаря нашей провальной внешней политике.

Сначала была Украина (Крымнаш, ДНР/ЛНР), затем — сбитый малайзийский «Боинг», потом — Сирия, сейчас к этому добавились обвинения в хакерских атаках на США. И если до последнего времени официальные лица иностранных государств воздерживались от громких заявлений, то сейчас их как прорвало.

Еще немного — и начнется новый виток санкций, который закончится либо углублением экономического кризиса, либо односторонним отказом правительства РФ от выполнения своих обязательств перед иностранными государствами.

Жизнь до, во время и после дефолта

Несмотря на обыденность дефолтов, без последствий они не обходятся. Чаще всего попавшим в дефолт странам грозит сразу несколько неприятностей.

1. Резкое падение курса национальной валюты (на 50% и более).

2. Резкий всплеск инфляции (подорожавший импорт толкает цены вверх).

3. Снижение ВВП (потому что производство первоначально учитывается в национальной валюте).

4. Падение доходов населения (из-за инфляции).

5. Ухудшение инвестиционного климата (падение доходов населения снижает платежеспособный спрос).

Разумеется, это не может не отражаться на бизнесе. Дефолта у нас пока «как бы» нет, если не считать заморозку накопительной части пенсий отказом государства выполнять свои обязательства. Тем не менее, кризис, дно которого мы раз за разом сначала нащупываем, а затем пробиваем, дает о себе знать.

За последний год 16 петербургских предпринимателей потеряли статус миллиардеров.

Проще говоря, мы входим в зону непрерывно растущего риска после сравнительно долгого периода благоприятствования. Многих из нас ждет свой собственный дефолт и неприятное знакомство с процедурой банкротства.

Неприятное, но не смертельное. Многие успешные бизнесмены и общественные деятели переживали падения.

Авраам Линкольн, 16-й президент США, выступивший против американского рабства и вошедший благодаря этому в историю, в 23 года занял денег на организацию нового дела, но в этом же году обанкротился, после чего ему пришлось выплачивать долг в течении 17 лет.

Ричард Брэнсон, миллиардер и создатель компании Virgin, в 1971 году был арестован и обвинен в продаже в магазинах Virgin записей, которые декларировались как экспортные товары. Он урегулировал судебное дело с Таможней Англии и Акцизным управлением договоренностью об уплате неоплаченной пошлины и штрафов. Мать Брэнсона перезаложила семейный дом, чтобы помочь уплатить взыскиваемые суммы.

Дональд Трамп, баллотирующийся сейчас на пост президента США, пережил четыре банкротства своих компаний.

Споткнуться и упасть не стыдно, если сумел после этого встать. Не стыдно падать много раз подряд, если в итоге ты все равно оказался крепко стоящим на ногах.

Простите за банальность, но к любому событию готов оказывается тот, кто готовится к нему заранее. Просто представьте себе, что вы прямо сейчас стоите на пороге банкротства (не важно, предприниматель вы или наемный работник) — ваш бизнес рухнул, вас уволили с работы, вам нечем платить по счетам, в вашу дверь стучатся кредиторы.

Хорошо ли вы понимаете, как работает наша кредитная система? Что будет происходить с момента первого пропуска платежа и до принудительного взыскания долга через суд? Сколько это займет времени? Как не попасть на вечную карусель выплаты процентов и пеней, чтобы погасить долг? Как сберечь оставшиеся активы и свои нервы? С чего начать возврат к нормальной жизни?

Если не знаете ответов на эти вопросы — самое время задуматься.

"И снова о фатальности".

"Третья мировая будет спровоцирована

не борьбой за нефть,

не новым территориальным переделом,

не религиозными распрями - и даже

не станет войной между роботами и людьми.

Третья мировая начнётся из-за одиозных законов о копирайте,

принятых в конце предыдущего тысячелетия

под давлением глобальных монополистов и исключительно в их интересах..."

Как выяснилось, большинство людей воспринимает этот пассаж стёбово, в качестве чёрного юмора - но не более того. Вот потому и хочу добавить к высказанному тезису ещё некоторые соображения - что б прорвать плотный дабл-байнд, утвержденный в теме "защиты авторских прав".

Итак, новым законодательством создана фискальная система, отчуждённая от государства.

Внутри этой структуры гуляют финансовые потоки, перекрывающие по масштабу любые сверхприбыльные сферы традиционного криминального бизнеса - наркторговлю, рэкет, проституцию, нелегальную торговлю вооружением и т.п.

По своему принципу и механизму действия функционирование этой фискальной системы

аналогично отработанному многовековой историей криминала крышеванию

Но при этом, абсолютно безопасно и защищается законодательно.

Вопросы:

Как долго подобная структура будет оставаться вне контроля криминалом?

Насколько прозрачной будет такая структура для общества?

Какие структурные уровни этой системы смогут избежать криминализации?

Какие затраты потребуются от общества, буде оно возжелает вернуть государству контроль над ситуацией, отобрав этот феноменальный источник доходов у криминала, при условии, что криминал не стесняется в средствах при защите своих кровных интересов?

Что ответите?

35 комментариев

From: morfizm

Я думаю проблема копирайта в качестве "мирового зла" - раздута и надумана. В России понятие интеллектуальной собственности только вводится. В США оно давно уже практикуется. Никаких особых проблем с ним не замечено, по крайней мере, не больше, чем в других индустриях. Люди воспринимают нормально. С криминалом ассоциаций нет. Цивилизованно живём. Всё нормально. Расслабьтесь:)

From: fan_d_or

«С криминалом ассоциаций нет»

Вы будете в этом всё так же уверены, даже когда начнётся отстрел конкурентов при разделе сфер влияния в новом виде супер-бизнеса?

From: morfizm

Как я уже сказал, я не вижу особых причин чтобы при создании этой индустрии происходило что-то особенное, отличное от создания новых индустрий.

Кроме того, я не считаю это "супербизнесом". Очень быстро понятие интеллектуальной собственности трансформируется в принцип, в уклад жизни, который будет "насквозь" проходить через (почти) все сферы бизнеса и бытовой жизни.

Плюсы от этого для общества - огромны. Люди больше не обязаны заниматься искусством как хобби, а днём пахать грузчиками, чтобы заработать. Они могут заниматься любимым делом в дневное время и зарабатывать на этом деньги. Великим музыкантам, певцам, поэтам, дизайнерам - больше не нужно быть в реальной жизни бомжами ради удовлетворения своих творческих стремлений. Разве это не прекрасно?

From: fan_d_or

«Как я уже сказал, я не вижу особых причин чтобы при создании этой индустрии происходило что-то особенное, отличное от создания новых индустрий.»

Впервые в истории государства и права создана частная фискальная служба - если вы не понимаете революционного значения этого события, я уже помочь не смогу.

Примеры легализации криминала в истории были - когда британская власть предпочла принять капёров-пиратов на государственную службу и тем получить инструмент для ослабления конкурирующего государства (Испании).

Но это было в эпоху неглобализированную - и криминал получил власть только в очень узком домене, бесконечно далёком к тому же от метрополии.

Социальные последствия это будет иметь колоссальные...

From: morfizm

"Впервые в истории государства и права создана частная фискальная служба"

Я скажу честно - я не вникал в суть закона и в суть того, какая служба создана. Это всё детали реализации. Я отвечал на идею, будто бы какой-то глобальный катаклизм (третья мировая война) будет вызвана по причине закона об авторских правах. Это абсурд, IMHO. Закон об авторских правах - правильная и хорошая вещь. Если её неправильно реализуют, значит будет виноват конкретный метод реализации. Но это совсем другая тема для обсуждения.

From: tzirechnoy

>Впервые в истории государства и права создана частная

>фискальная служба

Ой, не смешыте меня -- таких служб в истории создавалось... Цэлый общественный строй назвали по таким вот службам -- феодализм.

From: vitus_wagner

Вот как совместимть между собой эти две фразы?

1 «я не считаю это "супербизнесом"»

2 «Очень быстро понятие интеллектуальной собственности трансформируется в принцип, в уклад жизни, который будет "насквозь" проходить через (почти) все сферы»

Проблема заключается в том, что что-то сотворить можно только на основе восприятия творчества предшественников. Если мы начинаем брать плату за доступ к существующим сокровищам культуры, то получить достаточную подготовку чтобы творить на современном уровне (а для этого необходимо воспринять десятки тысяч работ предшественников) смогут только единицы (дети самых богатых), которые далеко не всегда будут самыми талантливыми.

В итоге - стангнация и деградация.

From: fan_d_or

1000

ХИНТ: тут выясняется, что "Марш весёлых ребят" тоже является заимствованием...

From: vitus_wagner

Человек вообще произошел от обезьяны, а его культура - от обезьянничанья.

From: the_arioch

> Вообще-то одна цивилизация пошедшая по этому пути у человечества уже была. Австралийские аборигены. Закономерно деградировали до состояния когда утратили технологии мореплавания.

Откуда инфа?

From: morfizm

Расстрел конкурентов - это феномен, я считаю, не связанный со спецификой того или иного бизнеса. Он связан с криминальной обстановкой в государстве в целом, вне зависимости от того, чем конкретным будут заниматься люди.

From: bildich

"отстрел" уже происходит. пример - рейдерство

From: vitus_wagner

Так отстрел-то уже идет. Несколько достаточно громких убийств в сфере контроля над изданием школьных учебников (миллионные тиражи) уже было.

From: fan_d_or

Ну, это раздел сфер влияния обычного производства. Копирайт тут никаким боком.

Речь о разборках между мытарями...

From: fan_d_or

«В России понятие интеллектуальной собственности только вводится»

Вы очень глубоко заблуждаетесь - институту интеллектуальной собственности уже несколько столетий и в России он утвердился задолго до наступления эпохи исторического материализма. Не забывайте, что промышленное развитие цивилизации зиждилось именно на уважении к творческим достижениям - и это было зафиксировано в патентном праве.

Именно патентное право, как институт управления интеллектуальной собственностью, стал примером баланса интересов частного лица ("творца") и общества - все проблемы этого конфликта там достаточно удачно разрешены и потому способствуют эффективному прогрессу цивилизации.

Так было в старой России, так было и в коммунистической России - баланс существовал в каждом случае и был адекватен уровню общественных отношений.

Но вот только надо помнить, что правильное название нового законодательства, свёрстанного впопыхах на пороге информационной эры, вовсе не "закон об авторском праве", а "закон о праве запрета на копирование".

Как говорится, почувствуйте разницу...

From: morfizm

Патентное право - лишь малая часть принципа охраны авторских прав. Запрет на копирование - как бы следущий уровень, открывающий куда больше возможностей. Вам теперь не нужно доказывать, что вы изобрели что-то уникально новое, правильное и осмысленное для общества, чтобы охранять свои права. Достаточно того, что вы создали этот продукт. Значит, копировать его в точности - нельзя, не поделившись с вами деньгами.

Лингвистическая разница. Не вижу смысловой.

Конечно, закон о правах на копирование убережёт автора от точного копирования, но не убережёт от воровства идеи. Для этого нужен закон о патентах на изобретения. Он охраняет именно идеи - и для охраны идей необходимо как доказывать новизну, так и сложность идеи (и, возможно даже, её полезность). Т.е. эти два закона работают вместе.

Что касается культурной части - обратите внимание, как россияне воспринимают понятие "копирайта" в ЖЖ. Они считают, что если они спёрли, скопировали, но указали настоящего автора - то они соблюли копирайт. Будто бы копирайт придуман для пустой славы.

From: jef239

Увы, чтобы законно разрешить репостить твой пост, ты должен подписать ПИСЬМЕННОЕ соглашение с тем, кто будет его репостить.

Причём в суд подаст РАО - как организация, которой не уплатили денег.

From: fan_d_or

Вот в том то и дело, что произведена ненавязчивая подмена понятий - там, где интеллектуальная собственность спокон веку была категорией экономической, всё сделано по уму: патент, на котором основано патентное право, (по русски, к слову, именовавшейся привилегией) позволял законно действовать в области экономической, не порождая хаоса и в равной мере защищая интересы правообладателя-собственика и общества. Для чего был создан специфический регистрационный принцип выдачи привилегии (патента) - соискатель получал право запрещать что-либо другим другим лишь после подтверждения оригинальности объекта ИС специальной группой экспертов (патентная экспертиза). Кроме того, за привилегию владелец ИС расплачивается вполне конкретной суммой (гос-пошлиной). И если владение правами на объект ИС (которое по определению ограничивает права общества на этот же объект) владельцу стало в тягость и он отказывается от выплаты пошлины - привилегия утрачивает силу и ИС поступает в общественное достояние.

Ещё раз отдельно выделю ключевые опции:

Регистрация объекта ИС, позволяющая стороннему потребителю узнать, что именно находится под запретом

Экономический ценз, стимулирующий владельцев ИС отказываться от мелких объектов в пользу общества

Разумный срок действия привилегии

Прогрессивная шкала налога (пошлины), резко возрастающая к концу срока действия

Государственный контроль за привилегиями

Есть ещё рад значимых опций - но для сравнения хватит и этих.

Совершено очевидно, что современный институт копирайта совершено не соответствует интересам общества и выгоден исключительно крупномасштабным монополистам - при этом, истинный создатель ИС точно так же ущемлён в своих интересах...

А о проблеме копирайта в общественном сознании совершенно намеренно создан перекос (носящий характер откровеного дабл-байнда)...

From: morfizm

Ну и ещё - копирайт хорошо работает для охраны privacy. В странах, где действует закон о копирайте, я могу потребовать убрать копию моего текста, и совсем не обязательно если эта копия причиняет мне экономический ущерб. Причина может быть - неразглашение личных секретов и т.п. Поэтому внутри закона причина не должна формулироваться. Права должны защищаться в любом случае, главное чтобы был в наличии признанный автор и признанный факт копирования.

From: bildich

"privacy" - этоиллюзия .

From: vitus_wagner

privacy - это способ цивилизованного прикрытия мошенничества. Есть хорошая пословица "слово не воробей - вылетит не поймаешь".

Thread started by Life is joy, magic and adventure

From: morfizm

Ещё мысль - частная организация, исполняющая важные функции для гос.аппарата, без которых нельзя будет приводить в исполнение какие-то законы - в целом, нормальная практика.

Опять же, если подобная схема плохо реализована, могут возникнуть проблемы. Но плохо реализовать можно что угодно в этом мире, не обязательно именно эту схему:)

From: morfizm

Скажем, строительство домов для гос.учреждений. Вам же не обязательно иметь строителей в прямом подчинении гос.аппарату. Строители могут работать в частной компании. На проект проводится тендер, на конкурсной основе выбирается лучшая (для общественных целей) компания. It works! Это возможность для откатов - да, конечно. Но вопрос - как правильно бороться с откатами? Если вы предлагаете увеличивать государственный контроль, то, мысленно экстраполировав, мы получим тоталитарное общество с плановой экономикой, Советсткий Союз. Мы это уже проходили и хорошо знаем, что это такое. Там свои тараканы есть. Жизнь лучше не станет только лишь если поменять государственный строй.

From: bildich

Частная организация, исполняющая важные функции для гос.аппарата

Это подрыв суверенитета

From: morfizm

Изволите доказать или хотя бы объяснить, почему вы так считаете?

From: bildich

У государства есть функции, относящиеся к его исключительной компетенции. Фискальная - одна из них. Отказ от выполнения хотя бы части этих функций - уменьшение или подрыв суверенитета.

From: danchenko_07

Спасибо за расширение темы!

Соглашусь с Вами, что вроде как незаметные сегодня многими тенденции по взращиванию монстра копирайта страшны именно своим развитием, расширением сфер его применения..

Что бы добить сомневающихся, к поставленным вами вопросам можно добавить еще один: как скоро такие структуры обзаведутся собственными силовыми и фискальными подразделениями?

From: fan_d_or

«как скоро такие структуры обзаведутся собственными силовыми и фискальными подразделениями?»

В том то и дело, что они не нужны - поскольку прикрытие законом обеспечивает использование государственных силовых структур: милиция громит "пиратов" уже давно, а насколько такие операции производятся в интересах раздела сфер влияния, никого и не интересует.

Фискальные же структуры уже созданы и успешно действуют - "инспекторы" ходят по территории и выполняют свою функцию посредством мягкого рэкета: "или ты заключаешь договор, или получаешь судебный иск". Третья возможность - уплата "налога" на месте наличными прямо в руки "инспектору" - не упоминается. Хотя только очень наивный человек может полагать, что этим делом занимаются исключительно чистоплотные и высокоморальные граждане, радеющие исключительно об пользе сирых и убогих "авторов интеллектуальной собственности".

В том то и трагедия, что новое законодательство, инспирированное крупными монополистами в области ИС, оказалось чрезвычайно удобной ширмой для прикрытия криминальной деятельности самого широкого спектра - от мелкой территориальной рэкетной шушеры до злоупотреблений самих властных структур. А непрозрачность института частного мытарства - это просто подарок для отмывки криминальных денег.

Хотя, возможно, что эти аспекты и не интересовали инициативное лобби, нацеленное на свои топовые интересы - но они получились как бы "сами собой" в процессе прохождения пакета законов через законодательную власть. То, что властные структуры коррумпированы и криминалаизированы в достаточной степени - не самая большая новость: про-криминальное скрытое лобби является неафишируемым, но обязательным элементом структуры "демократического мироустройства". И везде, во всём мире, это скрытое лобби действует тихой сапой - в любом из принимаемых законов старательно создавая мелкие, но эффективные в тактическом плане дыры, облегчающие в дальнейшем существование национальному криминалу.

Потому всё произошло без специальной договорённости - топовое лобби, действуя от имени супер-монополиста в области ИС вбросило новую, совершенно непроработанную общественным сознанием тему, к которой общество было не готово и не имело иммунитета. А стандартное низовое прокриминнальное лобби нафаршировало этот законодательный домен всем, чем только можно было - фактически не имея организованного сопротивления со стороны общества.

Ивотоносвершилось...

From: infowatch

Покровительство со стороны закона полностью исключает криминал. Любой криминал после такого покровительства перестаёт быть криминалом. Вспомним причину первой мировой войны - колонии, точнее, их "несправедливое" распределение. Вся колониальная политика была в рамках действующего закона. А вот обретение колониями независимости де-юре было незаконным, то есть криминальным.

From: fan_d_or

В том то и дело - де-колонизация сопровождалась морем крови.

Про этот аспект проблемы копирайта я и говорю - нынешние законы сформулированы так, что ущемляют бОльшую часть социума в пользу меньшей части (монополиста-владельца ИС).

Причём, в проигравших не только и не столько конечные потребители - сколько творцы нового, которым новая система мироустройства полностью перекрывает творческие амбиции. Ведь начни действовать такая система раньше - то мы б не узнал бы не только про Буратино или Волшебника Изумрудного города, но не было б и такого шедевра, как "Smoke on the water", да и огромной части музыкального наследства в целом...

From: infowatch

Диалектическое противоречие между производительными силами и производственными отношениями. Каквсегда.

From: fan_d_or

Диалектика диалектикой, а истмат истматом - но тут правильней анализировать социально-групповые противоречия, поскольку именно они ответственны за кровопролитие во все времена.

Так вот новые установления в домене интеллектуальной собственности ведут к такому противоречию, которого ещё не было в истории цивилизации. Совсемивытекающимипоследствиями...

Comment by freemusic

Согласен

Копирасты уже опасней пиратов.

From: livejournal

И снова о фатальности...

Пользователь vladimir_krm сослался на вашу запись в записи «И снова о фатальности...» в контексте: [...] Оригинал взят у в И снова о фатальности... [...]

From: livejournal

Исноваофатальности...

Пользователь alex_serdyuk сослался на вашу запись в записи «И снова о фатальности...» в контексте: [...] Оригинал взят у в И снова о фатальности... [...]

Риски новой обвальной девальвации рубля и дефолта полностью не исчезли

ЦБ впервые за три года повысил ключевую ставку до 7,5% и намекнул на возможность ее дальнейшего повышения. Что это значит для рубля? Возможен ли в России в обозримом будущем новый дефолт?

Чем сентябрь 2018-го отличается от августа 1998-го

В августе Россия отметила 20-летие дефолта. Август и сентябрь этого года ознаменовались резким падением рубля, которое заставило россиян вспомнить события той поры. Подсознательно население, не доверяя заявлениям властей о том, что причин для волнений нет, готовится к худшему. Иностранные инвесторы выводят средства из рублевых облигаций и покупают валюту, отчего рубль обесценивается еще больше. На то, что ЦБ и Минфин смогут что-то сделать для укрепления рубля, никто и не надеялся. Но внезапное решение ЦБ повысить ключевую ставку (аналитики почти единогласно высказывались за ее сохранение) успокоило рынки. Рубль, до этого, правда, уже немного окрепший после падения на 12% за полтора месяца, отыграл еще немного у американского доллара. Есть ли в этом заслуга ЦБ и как долго продлится укрепление?

Ситуация в экономике сейчас сильно отличается от той, что была 20 лет назад. И причины для ослабления рубля совсем другие. Тогда у государства закончились деньги на выплаты по долгам. Надежды на рост доходов от экспорта, за счет которых планировалось этот долг гасить, не оправдались, резервы растаяли. В отчаянии на поддержание пирамиды ГКО даже бросили кредит от МВФ, но потушить уже начавшийся пожар на финансовом рынке не удалось. Вскоре кризис перекинулся на реальный сектор экономики. Ожила казавшаяся подавленной инфляция. А рубль резко рухнул, уравнивая разбухшую до того денежную массу с товарной. И хотя вроде бы предпосылки для кризиса были очевидны, но все равно почти для всех это стало полной неожиданностью.

Внезапные потрясения возможны

Сравнение с 1998 годом хотя и в пользу рубля, но абсолютно не гарантирует защиту от внезапных потрясений. Например, в экономике Турции не сказать чтобы все было прекрасно, но не было предвестников резкой девальвации. Госдолг был относительно низким, 28% от ВВП, экономика росла, пусть и неустойчиво, но в среднем на 7% в год (темпы роста ВВП России в 2018 году в самых оптимистических прогнозах ожидаются около 2%). Инфляция была высокой, 10-12%, но не галопировала, и это в значительной мере плата за высокий рост. Но лишь одна новость о пошлинах на турецкие металлы, которые занимают менее 10% от всего экспорта (можно добавить, что и США для Турции далеко не ключевой партнер: на долю Штатов приходится около 5% турецкого экспорта), - и турецкая лира моментально потеряла более 20% своей стоимости. А все из-за того, что денежная масса, или, по-научному, макроэкономический индикатор М2, росла бешеными темпами. Только за год количество денег в экономике выросло на 26%, а количество товаров - всего на 7%. Пузырь лопнул, лира обесценивается, кризис грозит перекинуться на реальный сектор. Знакомо?

То, что происходит сейчас в России, не повторение событий августа 1998 года. Сейчас твердо можно сказать, что нет непосредственной угрозы дефолта. Россия не платит сумасшедшие проценты по облигациям внешнего и внутреннего займа (за исключением отдельных выпусков). Внешний госдолг составляет всего 13% от ВВП. Его при необходимости даже можно увеличить на 70% без угрозы для суверенного рейтинга. Цены на экспортное сырье заметно выросли за последний год. Нефть стоит выше 75 долларов за баррель, в то время как бюджет государства сверстан исходя из 50 (а экспортеры выживут и при 30 долларах за баррель). Инфляция, хотя и показывает признаки пробуждения, пока еще вблизи исторического минимума. Можно продолжать перечислять причины, по которым резкая девальвация рублю не грозит прямо сейчас. Но, как говорится, есть нюанс.

То, что происходит сейчас в России, не повторение событий августа 1998 года. Сейчас твердо можно сказать, что нет непосредственной угрозы дефолта.

В экономике России существуют объективные девальвационные риски. Экономика растет приблизительно на 2% год. Денежная масса сейчас составляет 44 трлн рублей, или около 43% от ВВП, и растет в среднем на 10-12% в год (данные Банка России). И государство будет увеличивать долг (этот процесс еще известен под названием «печатать деньги»), поскольку необходимо финансировать новые социальные программы. Беда еще и в том, что 8 трлн рублей, которые государство согласно указу президента собирается потратить на социальную сферу, не создадут много высокооплачиваемых рабочих мест. То есть рост российской экономики хотя бы до турецких темпов не ускорится. Даже без учета внешних факторов на горизонте нескольких лет зреют девальвационные риски.

Ключевая ставка от дефолта не спасет

Меры, принятые Банком России, - повышение ставки и отказ от покупки валюты на открытом рынке до конца года - не снимают долгосрочных девальвационных рисков. Это вообще, строго говоря, задача не ЦБ, а правительства и конкретно Минэкономразвития. ЦБ лишь привел денежно-кредитную и валютную политику в соответствие с ситуацией на рынках. Инвесторы выводят деньги с развивающихся рынков, в том числе из России. Поскольку доля нерезидентов в российских ОФЗ была велика, более 30%, а могла упасть ниже 20%, то продажи нерезидентами гособлигаций оказывают заметное давление на рубль. Не помогает даже огромный профицит торгового баланса, достигший 90 млрд долларов за полугодие: экспортеры в последнее время сократили продажи, придерживая валюту, а кроме того, Минфин при росте мировых цен на нефть покупает все больше валюты, продаваемой экспортерами. Объем покупок в интересах Минфина до того, как ЦБ прекратил покупать доллары, составлял около 9% от торгового оборота.

Вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки в России, на мой взгляд, не исключена. Основной мотив - борьба с оттоком капитала. ФРС повышает ключевую ставку, а налоговая реформа Трампа стимулирует возвращать деньги в США. Доходность американских гособлигаций сейчас составляет около 3% и будет расти по мере дальнейшего повышения ставки. Рост американского фондового рынка обусловлен в том числе высокой рентабельностью бизнеса - маржа прибыли по топ-20 американским компаниям выше 10%. Чтобы удержать деньги в России, надо предложить инвесторам высокую доходность в реальном секторе экономики или на денежном рынке. Сейчас наша экономика, к сожалению, не может предложить ни того ни другого. Судя по темпам роста ВВП в 1,9%, большого количества желающих расширять бизнес нет. Инвестиции в основной капитал в этом году, по прогнозам МЭР, увеличатся всего на 2,9%. На долговом и денежном рынках ничего интересного нет. Доходность гособлигаций летом доходила до 6,5%. На фоне падения рубля с начала года на 20% заработали только те, кто покупал гособлигации 2-2,5 года назад. Сейчас они забирают свои деньги вместе с прибылью.

В текущих условиях, им, увы, нечего предложить. Приток десятков миллиардов долларов иностранных денег в ОФЗ не вызвал инвестиционного бума в реальном секторе. Два года стабильного курса рубля, даже укрепления российской валюты, не принесли заметных плодов. ВВП растет в три раза медленнее денежной массы, что только усиливает отложенные девальвационные риски. Рост цены на нефть, заморозка тарифов монополий, продовольственное эмбарго подавили инфляцию до исторического минимума. А экономика все равно плохо растет. То геополитика вмешается, то торговые войны. Заметно вырос только ипотечный рынок и спрос на товары длительного пользования, в основном за счет регионов, где доходы населения, занятого в частном секторе, выросли быстрее инфляции.

И сейчас ЦБ и Минфин перед серьезным выбором. Повышение доходности инструментов денежного и долгового рынков может вновь вернуть интерес инвесторов. И рубль вернется к тренду на укрепление. Но на этот раз инвесторы захотят доходность, на мой взгляд, 10% и выше. Вкладываться в рубли под меньший процент, с учетом того, что происходит на рынках Турции и других стран EM, а также принимая во внимание риск ухудшения геополитической обстановки и то, что цена на нефть уже выросла за два года (а значит, растет риск того, что будет корректироваться), иностранным инвесторам не интересно. Но дело в том, что, повысив ставки на внутреннем рынке, Минфин и ЦБ рискуют наступить на те же грабли: средства на финансовый рынок придут, рубль укрепится, а экономический рост по-прежнему будет низкий, 1,5-2,5% в год. В то время как денежная масса и госдолг будут расти гораздо быстрее. И однажды, вероятнее всего, когда цена на нефть скорректируется, наступит расплата за политику дорогих займов. Интересно, это по традиции произойдет в августе?

ЦБ, безусловно, видит эти риски, истоки которых, по большому счету, вне его контроля. Пока регулятор выбрал политику мягкого реагирования. Понятно, что повышение ставки на 0,25 процентного пункта не вернет интереса нерезидентов к рублевым гособлигациям. Минфин, в свою очередь, пока тоже не торопится повышать доходность на аукционах. Если спекулятивный капитал не исправит положение в экономике, то зачем он, спрашивается, нужен? Так что, скорее всего, ЦБ и дальше будет следовать за трендами, повышая ставку совсем чуть-чуть, на один шаг, по мере роста инфляции и ослабления рубля. А рубль при этом, скорее всего, будет дешеветь на 5-10% в год. Рост экономики замедлится до 1,5%. Безусловно, заметное влияние будут оказывать внешние факторы, в частности цена на нефть. Продолжение ее роста будет двигать вверх экономику сильнее, а ставку не придется повышать дольше. Коррекция цены на нефть, напротив, заставит ЦБ повысить ключевую ставку, а Минфин вслед за этим - занимать дороже, чтобы ослабить давление на рубль.

Георгий ВАЩЕНКО, начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс», для Ваnki.ru